2017年8月30日，勒泰集团（全称“中国勒泰商业地产集团”）联合国内领先REITs团队中联基金成功设立的境内首单不依赖主体评级REITs产品“中联前海开源-勒泰一号”资产支持专项计划在深圳证券交易所正式挂牌流通。

    此次挂牌仪式以“同心共赢 蓄势远航”为主题，各级政府部门、银行、金融与投资机构代表亲临现场，共同见证这一对中国不动产资本市场具有里程碑引领意义的历史时刻。勒泰集团创始人、董事局主席杨龙飞先生，北京中联国新投资基金管理有限公司董事长周芊先生，前海开源基金管理有限公司监事会主席骆新都女士等贵宾代表会同其他重量级嘉宾莅临现场并敲响挂牌宝钟。

    勒泰集团此次REITs产品不仅是“境内首单不依赖主体评级REITs产品”，也是“首单河北省REITs产品”，还是“首单非一线城市优质商业REITs产品”，甚至创“同类型产品REITs成本最低”。中国证监会亦对勒泰此次REITs产品非常重视，认为勒泰集团开创了中国金融资本市场的先河，“意义重大，方向正确，值得行业研究”。这一产品的成功发行及挂牌，对勒泰集团正在探索的“商业地产+金融”双翼发展战略具有里程碑意义。

    勒泰集团创始人、董事局主席杨龙飞在仪式现场表示，成功敲钟挂牌的“勒泰一号”REITs产品，是勒泰集团携手中联基金、前海开源，三方同心共赢，依托勒泰品牌的优质资产，在中国领先实现、具有风向标意义的一大创举。勒泰集团及其控股香港上市公司，已经跨越百亿资产规模，加速向千亿资产规模扩张，已然立足国际资本市场舞台，成为一家专注商业地产、具有独特发展模式的上市企业集团。勒泰集团在不断提升商业管理能力同时，始终把搭建REITs平台作为集团重要战略。为彻底实现集团战略落地和模式转型，勒泰集团将在本次REITs产品成功挂牌上市之后，继续积极开展商业不动产证券化，逐步完成集团其他优质商业地产项目的资产证券化，进而成就集团立足中国、辐射世界的品牌梦想。

    境内首单不依赖主体评级REITs  市场意义非凡

    此次勒泰REITs产品发行规模35亿元，其中优先A1类证券10亿元，占比28.57%；优先A2类证券21亿元，占比60%；权益级4亿元，占比11.47%。中诚信证评给予A1类证券AAA评级，优先A2类证券AA+评级。该产品吸引了商业银行、证券公司、公募基金等主流机构投资者和投资担保公司、私募基金公司等另类投资机构的青睐和广泛参与，认购倍数超过1.3倍，发行效果明显优于近期发行的同类产品。

    勒泰集团金融事业部总裁张妍表示，资产证券化对标的物业的要求之一是能够产生独立、稳定的现金流。勒泰拥有大量自持商业物业，独立完备的商业管理团队和多年的商业运营管理经验，始终以匠人之心打造每一个产品，旗下项目从选址、设计、建造到运营管理都精益求精，因此有足够的信心所开发的项目能够接受资本市场的考验。此次勒泰REITs产品印证了勒泰集团“商业地产+金融”双翼发展战略的重要探索，将以稳定、可预期的资产现金流为支撑，加快勒泰集团资金周转效率，优化财务结构，有效降低杠杆率，推动企业资产规模增长，提升集团在商业地产和金融领域的结构布局、资源优势及品牌影响力。对运营较为成熟的物业打包设立REITs并在公开市场发行，实现资金快速回笼，同时持有部分REITs份额，享受未来分红和物业升值收益，将成为勒泰集团长期发展方向和深度诉求。

    业内人士认为，勒泰集团此次完全按照国际标准REITs模型设计底层架构的证券化产品的顺利落地，已成国内商业地产REITs发展探索的“教科书”式案例。它首次实现了彻底无主体增信、完全基于资产信用，打破了市场对强主体的信用依赖，推动投资逻辑向真正的资产证券化靠拢，成为国内REITs产品底层资产筛选、交易架构搭建、风控措施设计的重要参考。

    此次勒泰REITs的顺利落地，还极大地推进了国内REITs市场的发展，为非一线城市优质商业物业获得资本市场支持提供了可行路径和成功范例的同时，还为下一步推动标准化权益型公募REITs发展，引导投资者回归证券化以底层基础资产为核心的本源，进行了有益的铺垫和探索。它是不动产证券化回归资产本源的重要实践，对于国内REITs产品底层资产的选择和交易结构的设计具有深刻的启发意义。

    勒泰品牌成就“非一线城市商业项目资产证券化”经典案例

    对比此前市场推出的其他REITs产品，勒泰REITs因基础资产的特殊性，被市场誉为“非一线城市商业物业REITs”的先驱者。戴德梁行高级董事胡峰认为，以往REITs产品倾向于一线城市商业物业优先逻辑，但近年来非一线城市涌现出一批优质商业物业，其实际投资回报率和增长率表现往往优于一线城市项目。因此本次勒泰发行的产品不仅为非一线城市优质商业项目资产证券化提供了成功范例，还将对市场后续发展将起到良好的引导作用。

    此次勒泰REITs产品基础资产石家庄勒泰中心，地处石家庄城市主轴线交汇处的核心商圈，是石家庄首条地铁上盖项目。项目总体量超62万平方米，本次入池的裙楼购物中心建筑面积38万平米，于2012年开业，长年保持95%以上出租率，拥有400余个高质量租户，开业即为石家庄填补城市品牌空白58个，项目日均客流量达10万人次，其所打造的潮流、时尚城市综合体项目一经开业即成为石家庄市的文化娱乐地标，及国内首家获评AA##景区的购物中心。

    据从事商业零售经营超过20年的勒泰集团创始人、董事局主席杨龙飞介绍，勒泰集团是具有零售背景的商业地产开发及运营商，二十年如一日地潜心研究商业，深谙商业地产的核心是提高物业品质、提升租金收益。石家庄勒泰中心是集团精心打造的优质商业地产，是省会城市、核心商圈、成熟运营5年的商业物业，租金收益处于增长期，业态组合优势突出，客流堪比同体量一线城市优质知名物业。作为勒泰品牌的浓缩样板，石家庄勒泰中心传承着勒泰始终坚守的匠人精神，最终以优异的商业运营价值打动了投资者，并成功接受了资本市场的考验，成就境内“非一线城市商业项目资产证券化”经典案例，为非一线城市优质商业项目资产证券化提供了成功范例。

    此外，勒泰REITs项目负责人、中联基金执行总经理李艳也表示，本次产品的成功发行完全依托于石家庄勒泰中心这一资产的商业运营价值，由于该勒泰品牌产品具有优质底层资产、稳定的收入和开创性的设计和运营理念，因此获得了评级机构的首肯与认可，且无需依赖主体评级进行增信和担保。

    践行“一城一景一地标” 打造“商业地产+金融”完美闭环

    勒泰集团是近年来在世界商业地产领域兼具匠人情怀的独特品牌，是集地产开发、物业运营和商业零售为一体的大型商业地产开发及运营集团公司。勒泰始终秉承“携手世界商业，改变城市生活”的集团愿景，积极践行“一城一景一地标”的发展理念，形成以地产开发、商业不动产租赁与运营为核心业务，全面推进资本投资与运营、互联网金融、文化旅游项目等多元化业务发展战略，通过地产与金融双擎驱动的战略规划，实现产融结合、双翼发展良好局面。目前，勒泰集团正紧随中国城市经济发展命脉和国家“一带一路”战略，深耕中国，布局全球，在京津冀、长江经济带、珠江—西江经济带等地加快布局，现已成功开发石家庄勒泰中心、唐山远洋城MALL、唐山勒泰中心、邯郸勒泰城等城市标杆项目。

    在业内人士看来，勒泰REITs产品之所以成为国内REITs发展“教科书”式案例，最大的前提是，勒泰是一家拥有多个优质项目的商业物业集团，其依托“一城一景一地标”理念规划设计的城市综合体项目，均是结合所在城市的历史文化与环境，以匠人之心精雕细琢，为城市“量体裁衣”打造的商业与精神文化双地标，这为商业物业租金收益的有效提高奠定了良好的根基。

    据勒泰集团创始人、董事局主席杨龙飞介绍，国际上优秀的商业物业集团，无论是澳洲的西田（Westfield）还是美国的西蒙（Simon），都不是开发商背景，都是零售企业转型过来，而且无一例外地拥有REITs这一重资产金融平台。因此，勒泰集团在不断提升商业管理能力同时，始终把搭建REITs平台作为集团重要战略。基于对商业地产发展逻辑的研究和深刻理解，早在国内REITs尚未起步的2012年，勒泰便意识到资产证券化是商业地产可持续发展的必由之路，并前往香港上市，希望学习李嘉诚的汇贤商业信托、越秀REITs的成功模式。

    在本次勒泰REITs路演过程中，即有商业银行表示对项目十分看好，愿意向勒泰提供超过本次REITs发行规模的贷款支持。但勒泰认为，贷款支持只能解决一个项目的个体问题，勒泰需要的是战略落地和模式转型，这只有REITs可以实现。杨龙飞表示，为让投资者放心，勒泰集团愿意拿出最好的资产，愿意让利投资者。

    杨龙飞透露，为彻底实现集团战略落地和模式转型，勒泰集团将在首单REITs产品成功挂牌上市之后，继续积极开展商业不动产证券化，并逐步完成集团其他优质商业地产项目的资产证券化。

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